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Last update日, 10 十二 2017 11pm

 

欧洲经济

2016年股市难测

本以为2015就这样过去了。那个动荡和变迁的一年,还没来得及回顾,也许避而没有回顾。不曾想旧话题重谈,老事件再现,新危机发生,新年开始仅仅一周就以最快的速度把2015年又拉了回来:北朝鲜进行氢弹试验,虽然国际社会对此消息将信将疑,但还是惊悸难消;沙特和伊朗发生严重的政治冲突,并断绝外交关系。几十名难民在希腊海上搁浅死亡。中国股市新年一开市即全线崩溃,四天之内两次股市剧跌交易自动停盘。1月7日星期四,上海股市开盘后半小时内跌落幅度超过7%,股市立即全天停盘,成为中国股市中交易最短的一天。而在科隆发生大规模团伙性骚扰和抢劫事件更让人们心中忐忑不安。CSU党再次呼吁确定接收难民上限,而默克尔依然嘴硬。2015年已经是十分动乱不安的一年,2016年将会变好,是人们的衷心愿望。新年初始亦是如此,这个愿望能得到实现吗?在这一背景下看股市,前瞻后顾实难预测。

一年业绩毁于一周

事后看来,德国DAX指数竟然能以将近10%的增长走出2015年,真是个了不起的成就。几个损失惨重的股票并不令人意外。银行和电气公司两个行业仍然在老政策或新规定的重压下呻吟。此外,德意志银行还面对几个国际官司。大众汽车公司没有落在最后,应该已经令人欣慰了。

整个一年全球股市的交易都笼罩在一个共同的阴影之下,那就是美联储随时有可能提高导向利率。直到12月初,美国中央银行终于走出这艰难的第一步,将导向利率从持续多年的低水平 0 -0,25%被提高到0,25—0,5%。这不是一个普通的增值为0,25%的一步,而是一个转折点,人们有理由期待着利率的进一步提高。尽管如此,全球股市基本还都是以向上的趋势走完2015年。然而,一周之内德国股市在2015一年的业绩被毁于一旦,DAX指数基本上又回到了2015年初的水平。

未知数和已知数

未知数很多,已知数很少,要么都是过去的事情,要么就是不能量化的事情。2016年欧洲面临着两个重要挑战。一个是英国的全民表决,其结果将决定英国是否继续留在欧盟。尽管许多人认为英国的一些特殊要求太过分,但英国的存留对欧盟未来举足轻重。短期看来,英国离开欧共体后的经济损失要高于欧共体国家,因为英国在欧共体内的出口比例相当高,离开欧共体就等于离开自由贸易区。但从长远来看,丢失英国的欧共体将更加不稳定,在国际上的份量将减轻。另一个重要挑战就是欧盟能否有效解决难民问题。这个问题正在瓦解欧共体,分裂所谓的西欧和东欧国家。用德国FDP党的话来说,德国总理默克尔通过她自作主张的行动把欧洲引入了混乱。据说在科隆元旦前夜发生的团伙犯罪事件中,一个闹事者对警察说,你们要对我好一点,我是叙利亚人,是默克尔请来的。不知真假,令人思考。

中国经济似乎还在冷却,但人们不知道中国政府到底手中还有多少牌来整顿和促进经济发展。一些专家甚至认为,中国政府失去了对经济发展的有效控制力。继短期内连续两次股市强制停盘后,政府又取消了自动停盘规定,是为了避免更大的恐慌。人民币在短期内明显贬值,意味着许多资金流出中国。如果这种趋势继续下去,经济必然不可避免进一步下滑。许多事件和趋势都明显具有两面性。美国经济发展趋势很乐观稳定,但美联储因此进一步上调央行利率的可能性也随之提高。原油价格不断跌落,目前达到11年来最低水平(见版底图),毫无疑问是经济不景气引起的需求疲软的表象。这一事实令人悲观,但低廉的原油价格无疑降低了工业成本,人们的消费能力也因为汽油支出的减少而得到提高。决定性的问题是原油价格是否进一步降低。根据德国NordLB的专家们预测,2016年底来自北海的所谓Brent原油价格将提高到每桶55美元的水平。

专家们对德国2016年的经济发展依然充满乐观。按照主流预测,德国经济发展速度将超过今年的1,8%而达到2%,失业率也相应保持在6,3%的低水平上。对股市明显有利的因素是所有重要经济国家的央行利率都保持在历史低水平。除了美国之外,英国中央银行也有可能对利率作出一定的上调。即使如此,利率的整体水平仍然保持着宽松的货币流动量。中国目前利率为4,35%, 降息的可能性很大。

同样对股市有利的因素,也是一个众所周知的事实,就是普通存储利息微不足道。投资股市应该是一个不得不考虑的方式。投资房地产同样是一个可以考虑的方式。但如果把所有的资本都用来购置(几处)房产,也不符合分散投资风险的原则。德国许多地方政府已经作出决定或正在考虑提高土地税,对多套住房征收额外地产税等等。限制房租上涨的政策已经在实施。

很遗憾,区域政治和军事冲突的风险已经成为不可忽视的因素。恐怖分子的威胁已经成为我们日常生活的伴随物。

不为预测的预测

2016年,DAX指数年初开门不红,年末将会落在如何水平?相信专家们会感到今年的预测特别难,因为有太多的未知数。德国报纸Handels-blatt在年前向31家投资金融机构进行问询,得到的结果可以说在预料之中,但不尽人意。按照专家预测,2016年底DAX的水平最低9250点、最高13000点,或在两点之间。而这两点之间的偏差幅度高达3750点。如果以2016年DAX指数第一周收盘水平9849点为出发点,上面两个预测极值意味着2016年投资结果在亏损6%和盈利32%之间!

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