09222019
Last update二, 13 八 2019 11pm

 

欧洲经济

欧元不存在,何谈物价稳定

finanz-k

9月6日星期四,欧洲中央银行行长德拉吉 (Mario Drahgi)在新闻发布会上宣布,中央银行在必要时将无限量地购买欧洲危机国家的国债,从而令全球金融市场的股价飚升猛涨。德国股市指数DAX在当天增长了200多点,接下的一天继续增长了近70点。两天之内共增长了将近4%。

德国之外的全球股市发展大同小异。让人大有打了一场翻身仗的感觉。然而,以德拉吉为首的欧洲中央银行的决定远非只是受到赞扬。从金融家、企业家到政治家, 人们对这一决定褒贬不一,看法甚至大相径庭。事实上,在此决定之前媒体上不断听到对这一决定警告之声。

中央银行的这一决定究竟意味着什么?简单来说,就是如果一个面临债务危机的欧洲国家在金融市场上借债的利息太高,中央银行将大举印刷钞票,直接购买这一国家的债券。谁都知道,这时的数目将不是百万和千万欧元,而是百亿和千亿欧元。反对者的最主要理由是,欧元区国家的政府合同禁止欧洲中央银行向各国政府提供直接的财政支持。此外,大举印刷钞票迟早迟晚会引起通货膨胀。而这一点又与中央银行的最基本职责相违背,即维持欧元货币的价格稳定。

另一重要的反对理由是,由于面临危机的国家得到欧洲中央银行的直接投资,从而摆脱了金融市场上通过高息的方式,对这个国家的不良财政和经济状况惩罚,致使市场机制无法充分发挥作用。德国联邦银行主席魏德曼(Weidmann)是最激烈的反对者。然而,作为欧洲央行理事会的成员,他仅代表微弱的少数,很可能是唯一投反对票的人。出于一种寡不敌众、无力回天的感觉, 他的前任联邦银行行长维伯尔(Weber)以及欧洲央行来自德国的首席经济学家斯达克(Stark),出于对欧洲央行政策的不满而先后辞职。

而支持欧洲央行这一措施的人则认为,央行没有违背它的使命。对他们来说,如果欧元最后存在不下去,根本不要谈什么物价稳定。此外,欧洲央行直接购买政府债券需要一定的前提条件,那就是这个国家必须首先申请欧洲稳定机制 (ESM = Europäischer Stabilitätsmechanismus) 的财政援助。而得到ESM财政援助的前提是,与欧洲委员会和欧洲中央银行,常常还包括国际货币基金组织,共同制定消减债务以及财政与经济改革的计划。也就是说,这个国家将不得不接受上述三元组织的监督检查。对一个主权国家来说,这当然是一个不光彩和不舒服的事。

目前,欧元国家中希腊、爱尔兰和葡萄牙都正式申请了欧洲和国际金融组织的援助贷款,而西班牙虽然国内面临着严峻的财政和债务形势,仍然迟迟不愿意正式提出申请,就是不愿接受来自外部的监督和检查。德国经济圣贤之一Bofinger就明确支持欧洲央行的这一举动。此外,欧洲中央银行同时表示,每次购买政府债券之后,再通过其他方式把放出的钱收回来,以此来减少通货膨胀的危险。

显然,从理论上很难说哪方面的意见是对是错。双方的论据都已放到了桌面上。而真正的未知数仍然是未知数,那就是西班牙和意大利的债务和经济局势到底有多么严重,世界经济形势将如何发展,欧洲是否面临严重和长期的经济萧条,或者希腊是否已经达到了经济低谷等等。也许,欧洲央行的这一决定从此遏制了金融市场上的投机行为,各国政府债券在金融市场上的利息得到了控制。西班牙和意大利从而可以承受市场上的利息,根本不需要欧洲中央银行的干预, 而最终度过难关。这当然是假设。不过,上述争论的双方哪一方面的方案更有利于这一假设的发生呢?全球金融市场的回答显而易见。

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